名贵药材成本回落 天然牛黄170万跌至50万

中信证券2026年8月4日研报指出，本轮中药板块迎来“基本面多重共振”：以天然牛黄、阿胶为代表的核心名贵药材价格出现断崖式回落，天然牛黄从170万元/公斤的高点跌至约50万元/公斤，降幅超过70%，为产业链下游彻底卸下成本包袱。

中游去库存周期步入尾声，行业告别“向渠道压货”的粗放扩张，报表质量与经营性现金流展现韧性；在终端价格维持刚性的前提下，成本端节约将向利润表传导，中药OTC板块毛利率修复弹性显著。

当前中药板块机构持仓比例处于历史低位、估值分位偏低，叠加新版基药目录首次纳入创新药的政策催化，机构战略性看多中药OTC板块，认为正值左侧布局盈利修复拐点的最佳窗口期，建议战略性底仓配置。上游名贵药材价格回落，对种植端与加工端同样是利润空间的释放信号。

来源：腾讯财经、中信证券研究 2026-08-04

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